韩国八大券商研究主管：半导体股票近期回调为「短期资金流动」

根據《朝鮮商業》對韓國八家主要證券公司（KB、新榮、未來資產、大信、三星、Kiwoom、Meritz、韓亞）研究主管的調查，多數受訪主管認為半導體股票的近期回調屬於短期資金流動所致，而非基本面惡化訊號；只要美國超大規模資料中心營運商持續擴大資本支出，以半導體為主導的 KOSPI 漲勢在短期內仍可能持續。

八家券商研究主管：近期半導體股票回調來自獲利回吐、市場擁擠度下降及槓桿資金流動

根據《朝鮮商業》調查，韓亞證券研究主管黃承澤表示：「近期半導體股的回調，與其說是基本面受損所致，不如說是大幅上漲後獲利回吐、市場擁擠程度降低以及槓桿產品相關資金流動同時出現的結果。」

新榮證券研究主管金學均指出，Meta 利用閒置 AI 算力意味著現有資料中心使用方式的改變，而非停止購買半導體，「這並不意味著半導體行業發生了根本性的轉變」，超大規模資料中心營運商的盈利報告和資本支出計劃仍是最重要的指標。

八家券商分析師對 AI 投資週期的核心觀點

根據《朝鮮商業》對八家券商研究主管的調查，各受訪主管對 AI 投資週期及半導體股票前景的主要觀點如下：

大信楊繼煥：過去三年 AI 資本支出激增的擔憂是「反覆出現的考題」；競爭性投資將繼續防止沉沒成本出現，未來 12 個月 AI 模型性能最大化仍可維持投資擴張

未來資產樸妍珠：半導體公司盈利預期持續上調，韓國半導體估值相較全球同行具有吸引力，長期供應合同提升盈利穩定性；AI 全球投資仍處於早期階段

三星尹錫模：AI 半導體上漲行情仍在持續，下半年將繼續發揮主導作用

Kiwoom 李鍾亨：半導體貢獻今年 KOSPI 營業利潤增長逾 90%；現由 AI 結構性需求驅動，不同於舊式供應驅動週期

KB 金東元：升息長期持續是最大下行風險，但 AI 投資難以輕易停止，供應短缺將持續至 2028 年

新榮金學均：目前尚未確認足以改變半導體產業看法的重大結構性變化

升息為最大變數，AI 投資將持續至 2028 年

根據調查，KB 證券研究主管金東元表示：「如果升息持續很長時間，最大的風險在於可能導致 AI 投資減少。」未來資產研究主管樸妍珠亦指出通膨和利率為主要風險因素；隨著利率上升，企業融資成本增加，大規模資本支出的可行性下降。

然而，金學均補充：「AI 投資並非輕易就能停止，因此供應短缺的局面將持續到 2028 年。」樸妍珠亦預測：「由於 AI 投資至關重要，宏觀變數的影響將進一步減弱。」

分析師同時建議，鑑於半導體產業的週期性特質，應每三至六個月依據新數據進行重新評估，而非長期盲目樂觀。

常見問題 韓國八大券商研究主管如何評估近期 KOSPI 半導體股票的回調？

根據《朝鮮商業》調查，多數研究主管認為近期回調屬短期資金流動（包括獲利回吐、市場擁擠度下降及槓桿資金流動），而非基本面惡化訊號；只要超大規模資料中心營運商持續增加資本支出，半導體主導的漲勢短期內仍可能持續。

半導體股票對 KOSPI 今年的利潤增長貢獻有多大？

根據 Kiwoom 證券研究主管李鍾亨的表述，半導體產業貢獻了今年 KOSPI 營業利潤增長的逾 90%；他同時指出，現今半導體需求由 AI 結構性需求驅動，不同於過去以供應為主的存儲器週期。

分析師對 AI 投資週期和供應短缺的判斷期限為何？

根據 KB 證券研究主管金東元的表述，AI 投資難以輕易停止，供應短缺局面將持續至 2028 年；多位受訪主管認為 AI 全球投資仍處於早期階段，目前尚未出現足以改變整體半導體看法的結構性變化。

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