如果日本抛售美国国债，Tether会发生什么变化？脱欧风险详解

日本是全球最大的美国国债外国持有者，分析师警告称，大规模债券抛售可能即将到来，这加剧了市场的焦虑情绪。

这种担忧正蔓延到加密货币领域，Tether（USDT稳定币的发行方，USDT主要由超过1130亿美元的美国国债支持）正面临着关于可能脱离美元挂钩风险的重新审查。

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分析人士警告称，随着日本国内收益率飙升，日本可能抛售美国国债。

根据最新消息数据据美国财政部数据显示，9月份外国投资者对美国国债的需求有所减弱。海外持有的美国国债总额小幅下降至9.249万亿美元，较8月份略有下降。

然而，日本是例外尽管经济增速放缓，日本仍延续了连续九个月的购债步伐，将其持仓增至1.189万亿美元，创下自2022年8月以来的最高水平。这巩固了日本长期以来作为美国国债最大外国持有者的地位。

“他们购买外国债券是因为日本债券收益率几乎为零，”一位分析师说。声明.

这一利差使得美国国债成为一种颇具吸引力的低风险收益选择。但宏观经济环境正在发生变化。正如BeInCrypto此前强调的那样，日本国债收益率已攀升至多年来的最高水平。

和国内收益率改善，继续增持美国国债的动力减弱。这也增加了日本在市场状况或……时可能减少其持仓的可能性。政策重点进一步转变.

“日本长期被忽视的债务危机正在浮出水面，其高达230%的债务占GDP比重与首相高市早苗领导下的大规模财政扩张计划相冲突，引发债券收益率飙升和投资者恐慌。日本的冲击可能会波及全球，尤其考虑到东京是美国国债的最大买家，这将加剧本已因借贷成本上升和财政空间萎缩而承压的全球市场的风险。”——莉娜·彼得罗娃声明.

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一位分析师进一步指出，美国和日本国债之间的收益率差在六个月内已从3.5%收窄至2.4%。对冲后的美国国债收益变得越来越不具吸引力。该文章警告称，如果收益率差接近2%，资金回流在经济上将变得极具吸引力。

这可能促使日本机构抛售美国国债，并将资金重新配置到国内市场。一些模型预测，未来18个月内，可能有多达5000亿美元的资金撤出全球市场。

“此外还有日元套利交易，大约1.2万亿美元的资金以低成本借入日元，并部署到世界各地的股票、加密货币、新兴市场以及任何有收益的资产中。随着日本利率上升和日元走强，这些交易开始变得危险。仓位被平仓，强制抛售加速……30年来，日本的收益率一直扮演着锚定全球利率人为低位的角色。自90年代中期以来构建的每一个投资组合都默默地依赖于这个锚。而今天，它断裂了，”这位分析师补充道。

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Tether的美国国债敞口引发关注

许多分析师现在提出的问题很简单：如果日本开始减持美国国债，会发生什么？USDT平均值之所以会担心，是因为 Tether 的储备结构高度集中在可能面临压力的同一资产类别中。

根据Tether的透明度报告，其超过80%的储备金投资于美国国债。这使其成为全球国债生态系统中的重要参与者，而且值得注意的是，美国国债持有量排名第17位。在全球范围内，超过了许多主权实体。

这种集中持有既有优势也有劣势。国债流动性高，且历史上价格稳定性强。然而，如果像日本这样的主要外国债权国开始减持国债，由此导致的债券价格或收益率波动可能会收紧流动性，间接给像Tether这样的大型持有者带来压力。

“日本将被迫抛售美国国债，世界其他国家也会效仿。Tether 将大幅脱钩，比特币也将因此暴跌。MicroStrategy 将被迫抛售，这将进一步压低比特币价格。日本➡️Tether➡️比特币，顺序如此。”一位市场观察人士表示。写道.

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雪上加霜的是，标普全球评级下调了其评估Tether 维持其锚定汇率的能力，使 USDT 的评分从 4 分降至 4 分。 （受限）至 5（弱）。根据评估结果，

“5（弱）反映了过去一年USDT储备中高风险资产敞口的增加以及信息披露方面持续存在的不足。这些资产包括比特币、黄金、担保贷款、公司债券和其他投资，所有这些资产的信息披露都有限，并且面临信用风险、市场风险、利率风险和外汇风险。”

尽管存在这些宏观层面的担忧，但大多数市场参与者认为可能性不大。强制系绳去依赖性。意见预测市场的交易员认为该情景发生的概率为 0.5%，这表明投资者高度怀疑。

造成这种怀疑情绪的原因有很多。Tether 在之前的市场危机中一直保持着其价格挂钩。该公司预计到 2025 年第三季度将实现 100 亿美元的利润，这为其抵御储备金波动提供了充足的缓冲。

尽管日本退出美国国债市场可能影响重大，但这一过程很可能是逐步进行的。美国国债市场规模庞大，足以承受抛售压力，不会造成巨大冲击。即便如此，日本国债收益率上升、标普下调评级以及Tether的储备结构调整等因素仍需密切关注。