比特币10万美元附近出现空头挤压：是做多者的战略入场点吗？

2025 年末比特币的价格走势展现出复杂的市场动态，衍生品仓位和杠杆比率共同造就了动荡的市场环境。随着比特币价格再次测试 10 万美元关口——这一心理和技术上的关键节点——投资者们都在思考，这究竟是做多者的战略性入场点，还是过度杠杆做空者的陷阱。答案在于未平仓合约、多空比率和流动性集群之间的相互作用，所有这些因素都预示着一个高风险的转折点即将到来。

衍生品仓位：空头的定时炸弹

比特币衍生品市场已成为杠杆交易的战场。截至2025年11月底，多空比例为50.18%（多头）和49.82%（空头），接近平分，略微偏向多头。

然而，这种平衡掩盖了平台特有的不平衡。例如，（52.04%的持仓）与币安的多头倾向（51.52%）形成鲜明对比，反映出交易者情绪的分歧。不过，更广泛的市场正在为潜在的空头挤压做好准备。

2025年第四季度杠杆率达到惊人水平，

提供高达 1001:1 的杠杆。这种极高的杠杆，再加上比特币价格在 11 月份跌破 10 万美元，引发了一系列清算。仅11月份就损失惨重，空头头寸受到的影响尤为严重。SOPR（支出产出利润率）指标用于追踪长期持有者和短期持有者的盈利能力，- 为 2024 年初以来的最低水平。这预示着市场重置，长期持有者退出，而短期持有者则推动波动性较大的获利交易。

10万美元价位：流动性磁铁和空头挤压催化剂

从历史上看，10万美元的价位一直起到吸引投资者的引力作用。

2025 年末也不例外。来自 Bybit 和 Binance 的订单簿数据显示，流动性集中在这一价格点附近。比特币价格集中于该水平上方。如果比特币突破该水平，可能会引发自我强化的空头挤压，因为强制平仓会推高价格。

技术指标也印证了这一说法。

从11月份触及的七个月低点8万美元，飙升至8.8万美元。这一反弹恰逢永续融资利率为负值——这是市场触底的经典信号——并且从752,000枚比特币跌至683,000枚比特币。分析师们现在密切关注87,000美元的价位。杠杆空头头寸。突破这一门槛可能会重新点燃看涨势头，目标价位为 10 万美元流动性区域。

多头策略入场：平衡风险与回报

对于做多者而言，10万美元关口既是风险也是机遇。一方面，市场近期的下跌——

ETF资金流出以及宏观经济的不确定性暴露了市场的脆弱性。另一方面，衍生品指标表明可能存在底部。85,000美元的支撑位与0.618斐波那契回撤位和200周移动平均线重合。如果比特币能守住这个价位，它可能会先进行盘整，然后再以新的活力重新测试 10 万美元的目标价位。

机构活动也暗示着看涨倾向。

一笔价值 17.6 亿美元的看涨秃鹰策略交易，目标是比特币价格在 2025 年 12 月前上涨至 10 万至 11.2 万美元，这表明市场持谨慎乐观态度。与此同时，巨鲸（持有 1000 至 10000 枚比特币的钱包）正在增持比特币。11 月份的这种模式在历史上与牛市回调有关。

结论：对韧性的精明押注

比特币衍生品市场是一把双刃剑。虽然极高的杠杆和空头头寸会造成系统性风险，但也为10万美元关口的潜在空头挤压埋下了隐患。对于多头而言，关键在于平衡深度回撤的风险和战略性入场的收益。在流动性集中和技术指标的支撑下，10万美元关口为经过深思熟虑的押注提供了有力理由——前提是ETF资金外流和地缘政治紧张局势等宏观经济不利因素有所缓解。

随着市场进入关键阶段，未来几周将考验比特币多头能否重掌主动权，还是空头势力将开启新的周期。目前的数据表明，10万美元不仅仅是一个价格水平，更是比特币下一阶段发展历程的转折点。